刘昼：创投界的“金手指”

经济观察报 记者 朱熹妍 刘昼相信，狼总是会来的。或早或晚。

2009年10月30日，狼真的来了。达晨创投的官方网站，用中国记录史实的传统语言描述了这一刻：“这注定是要写进历史的日子。这一天，是中国资本市场多层次发展的一次重要里程碑。万众期待的创业板首发28家企业在今天于深圳市五洲宾馆盛大开锣”。而刘昼，这位达晨创投董事长则是“在清晨踩着朝晖步进五洲宾馆，参加创业板首批公司上市仪式”。

刘昼率领的达晨系创投全副武装等了10年，终于赶上了创业板第一拨。随着达晨投资的亿伟锂能、爱尔眼科和网宿科技三家公司成功首批登陆创业板，诸多光环被安在了达晨的头上——“创业板最大赢家”、“创业板猎手”、“中国最佳退出创业投资机构”，刘昼也被称做创投界的“金手指”。

短短两个月的时间，外界对于刘昼和达晨的关注和评价，比过去10年加起来都多。刘昼说，这一切都是媒体赋予的。不过幸好当初坚持了下来，这让他迎来最令人兴奋的时代。

在达晨总部、分部里，都会在显眼位置的墙上挂着50多个公司的LOGO。这些公司犹如他们的孩子，每来一拨客人，刘昼和他的伙伴们都忍不住给大家介绍一番。

有人说，达晨是50多家公司的背后股东，想不当创业板赢家都难。刘昼笑笑，说刚上3家不算什么，还远远不够。达晨领先有一些运气的成分，很多同行业的都在后面蓄势待发，无非就是稍微慢一点，今后的竞争还才刚刚开始。

2009年，刘昼和他的团队已经完成了5亿多元的投资。这些钱，有的拿去做了卤鸭翅膀，有的拿去做了游艇，有的变成了很高科技的服务器，有的直接拿去买了化肥……不过，刘昼还认为，他的视野应该更开阔一些。如今，他依然早上8点上班，坚持读报1小时，他说自己需要随时关注市场。而且报纸上也会有一些好的项目，做风险投资就要“眼观六路，耳听八方”。

2006年后，刘昼开始带着投资团队，马不停蹄地看项目。当年达晨就投资了4家企业；2007年，投了12家；2008年更是投了18家，投资额高达4.2亿元；2009年投出去的钱超过5亿。2010年也会更多。

但是，不要认为他们是没有经验的土大款。要让刘昼拿钱给你，必须过五关斩六将。他们会要求见90%以上股东和管理层；还会亲自来对你公司至少7个部门进行调查；搁这儿连续呆上超过6天；还会要求对你的团队、管理、技术、市场、财务进行详细调查；还要求你请来4个你的客户，然后背着你面谈；调查3个以上的同类企业或竞争对手；还会问你至少20个问题……他们主张“以外资眼光看项目、以内资手法做项目”，就是说，他们比外资或者其他内资都要麻烦。

不过，刘昼会对你说，你需要找一个适当的、有品牌的风险投资。这就像谈恋爱，要选择合适的，谈得来的，不是最漂亮的、也不是最富有的。既然是从恋爱开始，当然不能太冲动。所以，达晨很多项目从接触到最后合作，都会持续个两三年。

不能说创业板成就了达晨和刘昼，但是创业板带来的眼球着实让他们的名气从业内走向业外。2009年对中国VC行业来说，是非常复杂的一年。2008年之前的中国创投市场上80%是外资基金，2008年降到了65%，而到了2009年已经是内资基金和外资基金平分天下的格局。越来越多的企业愿意，国内融资、国内上市。

已逾40的刘昼看着10岁的达晨系说，现在，是最让人兴奋的时代，是本土创投的黄金时代。

回忆过去，刘昼认为最值得自己感谢的一句建议，来自于老上司——龙秋云。

龙秋云可能也在想——幸好这句话是对刘昼说的。当年电广传媒的这一投资，已经成为今日这家上市公司新的增长点。

10年前（1999年）的一天，电广传媒董事长龙秋云突然笑着对一个总经理助理说：“给你一个亿，到深圳去开个风险投资公司吧。”当时龙的理由很简单：一是为了上市公司贮备项目、完整产业链；二来，搞得好说不定可以赚不少钱。

这个助理，就是刘昼。当时，他刚过三十而立，不出意外，在这家上市公司里他的光明未来几乎可以触摸得到。不过，直觉和经历告诉他——龙秋云指出的这条路，前途无穷。当时，深圳成功举办了第一届高新技术成果交易会，会上“创业板即将推出”的传闻鼎沸。一个深圳市的主要领导甚至呼吁大家，“准备好钱袋子到创业板来淘金”。之后的一两年内，国内创投首度达到了高潮。2000-2001年，仅深圳设立的创投机构就近200家。

当时，电广传媒已经专门派人看好了东方广场的写字楼。但刘昼更想去深圳。最后，据说他还请了懂周易的高人算了一卦，结论是南方旺财。

担心人生地不熟，也不知自己能否胜任……虽然有着种种顾虑，但是刘昼无暇多想，他说，在那种疯狂的投身创业投资的热浪中，几乎任何人都很难置身事外。于是，他带着龙秋云1亿元的承诺，和电广传媒投资部的两位同事离开湖南，来到深圳。次年4月，他的创投公司成立——取名“达晨创业投资有限公司”。晨光、白昼。刘昼希望，自己和达晨都能有一个光明的未来。

十年之后，达晨创投管理着近30亿元的资金，而刘昼则已是在中国的创投市场叱咤风云的人物。不过这一切，并不顺风顺水。

2002年，整个中国创投行业还未展开就迎来第一次风暴。创业板“狼来了”，喊了几次也不见踪影，大多数人撑不下去了。2001年全球网络泡沫破灭，大把的真金白银打了水漂。就在此前不久，刘昼主导达晨完成了两笔投资：960万元参股同洲电子，1480万元参股拓维信息。

几乎每周，都会传来同行黯然撤离的消息。看着同行者一个个消失，走下去究竟需要多大的勇气？刘昼和达晨开始苦苦挣扎。他回忆，到2005年长达3年多的时间里，都过得非常艰辛，缺人、缺钱，缺退出渠道。为了度过整个创投行业的冬天，达晨每个人工资发得都很低。每年仅投资一两个项目。电广传媒的一些高管建议刘昼将达晨从深圳撤回长沙，至少可以省不少费用，有人甚至建议撤掉达晨。

为了让达晨生存下去，刘昼也曾尝试做创业投资以外的投资。比如法人股投资，甚至还尝试过不良资产处置以及房地产开发，但后来出于战略考虑，没有最终进行下去。从日后房地产的发展来看，达晨要是当时就此转型也能赚个盆满钵满。但是刘昼说，那不是他的初衷，他说：“中国的经济向好，这是肯定的。改革开放30年这么大的发展，GDP每年能够保持两位数左右的增长速度。这是我们坚持下去最大的背景。”

2005年深圳创业同业公会再次统计时，原本浩荡的创投队伍已作鸟兽散，要么退出、要么转型，只剩下10多家在惨淡经营。

生活就像海洋，只有意志坚强的人，才能到达彼岸。有人说，湖南人刘昼是靠着“扎硬营，打死仗”的湘军精神，把达晨带出绝境。

证监会2005年实施的股改让刘昼看到了曙光。股改的成功，出现了后来新股发行的全流通，而创投的主要退出渠道是通过资本市场IPO退出。2006年，达晨投的首个项目——同洲电子的上市，这笔投资，为达晨带来了近30倍的回报。2008年，拓维信息成功上市，目前达晨的投资回报亦高达40倍。为其赢回了“资金”和“名声”。刘昼则回忆说，当时投的时候真的没有经验，只不过看好这两个项目所在的市场，而且 “我们的背景是电广传媒，也一直在做这方面的事情，所以能看得懂”。

有了成功的名气，资本就像洪水般汹涌而至。2006-2008年，达晨完成了五只基金的募集，2008年底管理资金规模近20亿元人民币。2009年初，达晨又完成了两只新基金的募集，5亿元的达晨创富基金和3亿元的达晨银雷基金。如今，达晨系掌控资金高达30亿元。有消息称，达晨系一支规模高达8-10亿的新人民币基金，将于2010年1月份募集完成。

2009年3月底，刘昼写给内部员工的文章中，下达了这样的作战计划——“选择好行业或子行业前三名100家标的物攘入怀中，是达晨这两三年主攻方向。”

现在，离100家还差不到50家。

这样的激进令一些外资创投瞠目结舌，他们摇摇头说，这是土豪的办法。刘昼却认为，中国的风险投资并不都是土大款，他们也懂：好的风险投资既要发现价值，又要创造价值。他们不会依靠资本坐享其成，而是会努力为企业创造最好的发展环境。达晨曾经促进同洲电子拿下了湖南省六成的机顶盒市场，又牵线拓维信息提供超级女声的短信服务。刘昼还经常对项目人说，我能给你带来的不仅是钱，还能帮你打通产业链。

采访中，记者虚拟了一个场景：一家据说有尖端科技的IT公司，和一家从事现代农业的企业，问刘昼，“如果只能投资其中一家，你会选谁？”

刘昼说，我想我会投农业。原因是农业是个整合度相当低的行业，而且可以预见的是国家会有更多支持农业发展的政策出现。最重要的是——他只投自己看得懂的，所以，他一直很少碰新能源。

他曾经说过，外资青睐的原创性高科技在中国几乎不存在。他更青睐具有技术创新能力的传统企业和以拉动中国内需消费为主的项目。“外资做虚拟经济得多，做的是一分钱要赚一块钱，我们是一分钱赚一毛钱也投了。”2006年达晨投资福建圣农，今年福建圣农上市后，达晨有可能获得十倍左右的回报。这当然与分众、百度等数十上百倍的回报难以相提并论。但刘昼认为，这符合中国国情。

不过，他也憧憬着创新，而且坚信路子会越走越宽。2009年，刘昼最欣赏的商业举动，是华谊兄弟的上市。这是一家以前不可能上市的公司，尽管华谊兄弟今后的成长、发展前景还有待观察，但是刘昼认为，这为文化产业整合上市提供了参考，更是中国资本市场的一次思想解放。

在这条黄金大道上，刘昼说自己很高兴看到有这么的同行者。这条路上即使还有磕绊，即使还有陷阱，但他相信，中国资本市场向上发展是条强悍的逻辑。他也不排斥，在上升途中不断进化……

这位游到中国资本市场彼岸的男人，充满信心和温情地预计：2009年1季度至2011年1季度可能都处于金融危机之中，对于还处于调整期的中国经济，是比较坏的时期。但按照反周期原理，这两年却是最好的股权投资时期。我们对中国经济的前景有信心，对中国资本市场的前景有信心，对中国创投业的前景有信心。我们会用实际行动去暖中国经济，尤其是去暖优秀的中国中小企业。